最新免费菠菜论坛首席看产业︱长江证券高伊楠:汽车板块表现良好 智能电动驱动中国汽车产业全球竞争力升级
汽车需求表现平稳,新能源汽车和出口增长表现强劲,同时政策加码,随着旺季到来汽车需求有望进一步提升。
汽车板块表现良好 智能电动驱动中国汽车产业全球竞争力升级
作者:长江证券汽车行业首席分析师 高伊楠
汽车需求表现平稳,新能源汽车和出口增长表现强劲,同时政策加码,随着旺季到来汽车需求有望进一步提升。2024年1-8月乘用车批发销量1615.1万辆,同比增长3.3%。零售端,7月零售销量177.0万辆,同比增长1.9%,环比增长2.5%。新能源乘用车销量恢复速度更快。批发端,7月新能源批发销量95.3万辆,同比增长27.7%,对应渗透率47.8%,2024年1-7月累计新能源批发销量565.4万辆,同比增长30.8%,对应渗透率40.5%。自主品牌乘用车加速出海。新能源时代,中国乘用车凭借技术及成本优势加速出口,2023年乘用车出口已达408万辆,超过日本397.8万辆,成为世界汽车第一出口大国,2020-2023年CAGR为75.2%,增速明显提升。2024年出口仍持续增长,2024年1-7月出口销量达273.7万辆,同比增长30.0%,从出口能源结构来看,新能源占比近1/4。主流车企加快完善海外布局。出口爆发增长的背后驱动在于车企全球化进程的加速,奇瑞、上汽、比亚迪、吉利、长城、长安等在海外地区完善布局,海外产能不断扩张,加快产品导入。以旧换新政策加码,有望进一步刺激需求。7月24日,国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,内容包括提高汽车报废更新补贴标准,单车补贴最高达2万元。截至8月31日报废更新补贴申请突破80万份,单日申请量持续增长。报废补贴新政金额加码效果显著,有望刺激老旧报废置换需求,支撑销量提升。同时,地方层面积极跟进,陆续推出汽车置换补贴政策,进一步扩宽政策覆盖范围,有望持续刺激汽车消费需求。
自主品牌市占率提升,彰显智能电动时代国产车企竞争力的持续提升。电动智能化已成为自主品牌决胜高端市场的核心抓手,自主品牌走在全球前列。燃油车时代BBA等高端合资品牌地位稳固,但随着汽车进入新能源的时代,国内自主品牌凭借电动智能化的优势挑战高端合资品牌的地位,份额持续提高。智能化方面,高端自主品牌新能源汽车智能化程度普遍高于豪华合资品牌。2019年起,自主品牌大力发展新能源车型,借助政策、充电网络等支持,整体的自主品牌市占率开始持续稳步提升。2024年7月,乘用车市场的自主品牌市占率已达到67.1%。高端市场中自主品牌车销量表现突出,实现突围。2019-2023年,自主品牌市占率由2019年2.8%提高至2023年29.6%,增加了26.8个百分点,高端自主销量CAGR为108.5%,日德美CAGR为3.9%、2.5%、24.5%,高端自主销量增速明显超过其他派系。问界、理想、比亚迪腾势、极氪等品牌持续表现良好。
得益于汽车行业整体平稳以及行业结构性的变化。乘用车板块业绩稳定向好,今年上半年板块收入同比增长8.4%,归母净利润305.9亿元,同比增长14.9%,二季度归母净利润185.8亿元,同比增长47.4%。上半年归母净利率同比增长0.2个百分点,二季度同环比持续提升,其中头部企业比亚迪竞争力强,单车盈利提升;长城出海贡献利润;赛力斯交付周期强,盈利持续向上。运营能力方面,二季度板块现金流和存货周期环比改善。
展望下一阶段,智电加持竞争力,看好自主高端化的进程和海外市场的持续扩张。以比亚迪、华为智选以及头部新势力为代表的自主品牌发力中高端市场,2024年车型开启密集投放。相较于传统的合资高端品牌,自主车型智电竞争力强。智驾进入端到端大模型阶段,国内车企保持智能驾驶方面的持续投入,短期来看城市NOA逐步落地,国内头部车企“端到端”智驾算法陆续推送,智能驾驶有望进入量变到质变,使用体验大幅提升。中国车企持续走向全球,尤其下一阶段全球新能源需求提升过程中,中国企业有望把握行业契机持续实现全球份额扩张。海外汽车市场潜力广阔,尤其2022年后海外消费需求复苏,以欧洲为代表的成熟市场新能源汽车需求旺盛,以印度、印尼等为代表的新兴经济体亦有巨大增长潜力。中国车企在电动化、智能化技术及产品力方面先发优势明显,在商业模式创新等新零售转型运营能力上亦属领军。
从国内零部件来看,汽车智能电动化变革打开行业远期成长空间,中国优秀零部件企业凭借技术、成本、响应速度等优势逐渐重塑行业格局,未来有望涌现一批世界一流企业。智能电动汽车相较于传统汽车,内部零部件发生巨大变化,带动增量市场。1)电动化:动力总成的改变创造了电池、电机电控等产品的出现,同时续航里程的提升要求轻量化、热管理等配套零部件的支持;2)智能化:智能驾驶从感知、决策到执行的闭环,带动传感器、控制计算平台和底盘电子的渗透率的提升;3)科技化:更舒适更便捷的体验使得新技术不断在智能电动车中应用,智能座舱、多功能座椅、智能车灯、空气悬架等差异化科技应用配置率不断提升。国内零部件企业凭借技术、成本与服务优势切入全球供应链,加速海外扩张。2015-2023年汽车零部件行业上市公司的海外业务收入从672.9亿元增长至2285.1亿元,CAGR为16.5%,占总营收的比重从21.2%上升至27.9%。随着汽车模块化和外包化更加成熟,越来越多的企业开始拿到全球平台的订单,厂商国际化战略加速推行,如拓普集团、新泉股份等诸多企业均已开始在海外布局,中国汽车零部件企业出海开启加速键。同时国内汽车零部件企业相较于海外企业具有更明显成本优势。